郭晨凯 制图

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历经两次中止、一轮问询，惠科股份的冲A之路终止。深交所网站显示，惠科股份的创业板IPO审核状态已于近日变更为“终止（撤回）”，原因是公司主动申请“撤单”。

惠科股份是国内大尺寸液晶面板四大巨头之一。公司于2022年6月申请上市并获受理，拟募资95亿元，募资规模在目前创业板拟IPO企业中居于首位。从审核问询情况来看，惠科股份主动终止IPO，或与公司经营业绩下滑、资产负债率较高、产能利用率较低等“硬伤”有关。

据统计，截至8月7日下午4点，今年以来创业板IPO终止的公司数已达到67家，其中61家为主动撤回。

业绩亏损或成撤单主因

招股书（申报稿）显示，惠科股份主营业务为研发与制造半导体显示面板等核心显示器件及智能显示终端。公司依托4条G8.6 TFT-LCD高世代产线和4个显示终端生产基地，实现对市场应用与客户需求的快速响应和覆盖。

2019年至2021年，惠科股份的经营业绩高速增长，营业收入从105.77亿元增长至357.09亿元，归母净利润也从亏损12.77亿元变为盈利54.06亿元。群智咨询统计数据显示，惠科股份2021年度LCD电视面板出货量位列全球第三，LCD显示器面板出货量位列全球第六。

不过，显示面板行业存在较为明显的周期性。2022年上半年，受全球经济下行压力加大等因素影响，终端产品需求减弱，面板市场价格大幅下跌。

据公开信息，2022年6月，由于去库存效果未达预期，三星要求面板等事业群暂停采购，此后又宣布延长采购暂停时间至当年8月底。PC巨头戴尔也紧急通知面板厂，2022年第三季度显示器及笔电面板需求下调50%。

惠科股份的业绩也在2022年出现逆转。2022年上半年，公司归母净利润为2.5亿元，扣除非经常性损益后的净利润为亏损14亿元。同时，惠科股份预计2022年归母净利润为-12.71亿元至-10.30亿元，扣非后归母净利润为-33.04亿元至-30.63亿元。

据查询，惠科股份选择的创业板上市标准为“预计市值不低于10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。其中的净利润是以扣除非经常性损益前后的孰低者为准。

惠科股份曾在回复审核问询时表示，若公司2022年度经审计之扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负，则不符合上述上市标准。由此看来，2022年业绩亏损或是惠科股份此次IPO路上的最大“绊脚石”。

持续经营能力引关注

惠科股份的业绩变化趋势以及持续经营能力也被深交所重点问询。

由于业务正处于快速增长期，对营运资金的需求较大，2019年至2021年，惠科股份的资产负债率分别为97.77%、70.76%和69.49%，远高于同行业可比公司平均值。同期，公司的速动比率、流动比率则均低于同行业可比公司平均值。

“是否存在较高的财务风险及现金流压力”“是否具有应对LCD产业下行导致的财务风险的能力”“是否影响公司持续经营能力”……针对惠科股份资产负债率较高，流动比率、速动比率较低等情况，深交所逐一发问，要求公司进行充分的风险揭示。

同时，深交所还要求惠科股份结合下游行业的市场规模、变动趋势及周期性特征等因素，量化分析并说明公司主要产品营业收入的变化趋势，未来是否存在业绩下滑风险。

此外，深交所还关注到惠科股份的产能利用率较低的情况。数据显示，2019年至2021年，惠科股份半导体显示面板产能利用率分别为54.85%、69.30%和73.62%，智能显示终端产能利用率分别为79.43%、62.37%和51.21%。对此，深交所要求惠科股份说明是否存在需求不足导致产能利用率较低，以及智能显示终端产能利用率持续下降的原因。

创业板IPO年内已终止67单

记者注意到，近期多家创业板拟IPO企业主动撤单，几乎都与业绩下滑、募投项目合理性存疑等问题有关。

水晶光电拟分拆的子公司夜视丽便是其中之一。8月7日，深交所官网显示，夜视丽已申请撤回创业板IPO申请，深交所决定对其终止审核。据水晶光电披露，终止分拆的原因主要是当期市场环境发生较大变化，导致夜视丽业绩预计可能低于预期。

据查询，夜视丽主要从事反光材料及其制品研发、生产和销售。今年一季度，受反光材料行业需求下降影响，夜视丽未经审计的营业收入和扣非后归母净利润均较上年同期下滑。其中，扣非后归母净利润为737.67万元，较上年同期下降较多。

按摩仪品牌SKG母公司未来穿戴则在冲刺创业板IPO的过程中，两次被问及业绩成长性。数据显示，2020至2022年，未来穿戴的营业收入分别为9.91亿元、10.6亿元和9.05亿元；归母净利润分别为1.43亿元、1.32亿元和1.15亿元。

针对营收和净利润的下滑，深交所要求未来穿戴说明核心技术及研发能力是否能够支撑其成长性和未来业绩增长的可持续性。在第二轮问询中，深交所进一步要求公司结合具体产品销售规模及细分市场占有率，说明未来的业务发展空间、市场容量及业绩成长性。

与此同时，因为一边大额现金分红、一边募资补充流动资金，未来穿戴此次IPO募集资金规模的必要性及合理性也被深交所问询。8月2日，未来穿戴主动离开创业板IPO“考场”。

据统计，截至8月7日，今年以来创业板IPO终止的公司数已达到67家，其中61家为主动撤回。沪深两市IPO终止案例累计达到126家。

有接受采访的券商人士认为，受外部市场环境变化等因素影响，多家企业财务指标波动较大、成长性不足甚至暂时达不到上市标准，不得已选择了撤单。但是撤单并不意味着无缘上市，如果能够顺利解决前次撤单的症结或者找到更符合自身定位的上市板块，重启IPO亦只是时间问题。

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