7月26日，加州银行（Banc of California）宣布同意以全股票交易的方式收购西太平洋合众银行（PacWest Bancorp）。

(相关资料图)

美国财政部部长耶伦一个月前曾经公开表示，今年可能会看到更多的银行合并。宋老师也曾反复指出，银行危机没有结束，仍在继续蔓延。现在，他们的话应验了。

市场风声鹤唳 PacWest一夜两熔断

7月26日开盘后，有媒体吹风，加州银行正在就收购PacWest进行深入磋商。

出事了？跑！投资者如惊弓之鸟，闭眼睛狂抛股票。PacWest盘中股价暴跌，两度熔断，收盘时已大跌27.04%。

但是等合并公告被发布出来时，人们恍然大悟，不是利空，是利好。

两家公司表示，PacWest的股东每持有一股普通股，将获得0.6569股加州银行普通股。该交易预计将于2023年底或2024年初完成，具体时间取决于监管机构和股东的批准。

它们股票价值不但没减，还能在合并里赚钱！

怎么办？买！PacWest银行盘后上涨超30%，完全收复失地，加州银行股价盘后上涨超过8%。

以小博大 加州银行张大嘴以蛇吞象

有趣的是，被收购方的规模远超收购方。据官方数据，截至 3 月 31 日，PacWest的总资产约为 440 亿美元，而加州银行的总资产大概只有 100 亿美元。 所以，这是典型的蛇吞象交易，一个壮汉被小孩子绑回家了。

这“壮汉”银行肯定有问题。

西太平洋合众银行的官网

PacWest的业务模式与第一共和银行非常相似——发展富人客户，发放优惠贷款，吸引富人存款。它还有一个投资银行部门，专门向科技初创企业和风险投资公司发放贷款。

所以，当美国银行危机爆发，投资者们拿着破产银行的资料看向股票市场，“哎哟！PacWest，你长得跟死鬼太像了！肯定要亏！”

他们猜对了！PacWest持有的债券组合资产有高达数十亿美元的未实现亏损，还有大量的无担保储蓄随时可能逃离。

于是，PacWest的股价像是从楼梯上滚下去的老爷爷，那是跌了又跌。

为增强投资者信心，留住无担保储蓄，避免爆雷倒闭被监管机构接管，PacWest在过去几个月里一直在卖资产、卖业务，只为换取流动性。

现在看来，它为自救做得还不够。

如今，加州银行只用了一笔10多亿美元的交易，就要变身成了拥有361亿美元的资产，253亿美元的贷款总额和305亿美元的存款的“强大的银行”，侧面说明了被收购方的“虚胖”。

不过也不用担心加州银行玩砸了。这不是加州银行第一次“捡漏式合并”扩张。它在2021年才通过合并太平洋商业合众银行（PMBC）变成百亿美元级的银行。

“这次变革性的合并将创造一个强大、资金充足、流动性强的机构，为更多的加州企业和社区提供优质服务。”加州银行首席执行官表示。“我们的业务高度相似，所以合并会非常顺利。”

对“夙夜忧叹，唯恐银行倒闭”的PacWest股东们来说，不管对方大小，早合并早安心，所以这是利好。

风暴预警 美国的银行在台风眼里看晴天

有人认为，此次合并是三月份美国中小型银行危机的余波，美国的银行危机已经过去了。这种说法不正确。我们在上周的微课堂中分析最新一期的美元环流报告就有提到。

l 自6月份以来，美国财政部已净发行超过 8140亿美元国债。新增国债一直在抽走美元流动性。

l 经季节性调整后，上周存款总额仍然暴跌 787 亿美元，这是自 3 月22 日以来最大的周度“暴跌”。这说明银行再次遭遇了“慢性挤兑”，准备金不足、流动性不足的银行会爆发危机。

l 美联储的创新救助贷款工具——银行期限资金计划（BTFP）的余额连续处于千亿美元级的高位。这说明有银行需要大量抵押资产换取流动性。

这都是年中分析会中提到的“防空系统”在鸣笛报警。

目前是第二季度财报季，各种信息涌入市场，揭示美国中小银行的风险在持续增加。

许多中小银行第二季度利润低于预期，无担保储蓄也表现出不稳定的征兆，例如阿莱恩斯西部银行的利润同比下滑17%。与此同时，摩根大通等大银行的业绩超出预期，利润大幅增长。

商业地产问题已经开始冲击银行业，尤其是贬值的办公物业。例如，PNC金融服务集团的商业房地产贷款的净冲销额从去年同期的400万美元跃升至8700万美元。高盛也大幅减记了其房地产资产，其中大部分与写字楼有关。

我们在年中分析会里重点提示了商业地产的风险，并且指出了相对应的预警指标。现在看懂年中分析会，就知道这市场上是山雨欲来风满楼！

所以，银行危机没有结束，仍在继续蔓延。

据政府数据显示，美国目前有4,700多家银行。野村证券认为，10年后可能只剩下一半。

关键词：